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¿Dónde invertir en tiempos de crisis?

La pregunta del millón tiene varias posibles respuestas, pero todas o casi todas están sometidas a una serie de vaivenes que hay que considerar antes de tomar una decisión.

El famoso economista John Maynard Keynes logró en un gran período de inestabilidad económica, entre 1924 y 1946, un retorno promedio anual del 12%. Una de las frases que se le atribuyeron a él es que “el mercado puede permanecer irracional más tiempo del que nosotros solventes”, la cual cobra gran vigencia hoy día.

Lamentablemente, en el mundo existe miedo e incluso pánico de que la economía mundial entre de nuevo en recesión.

En este escenario el dinero busca refugios. Es tan así que los inversionistas están dispuestos a sacrificar la rentabilidad de su cartera a cambio de mantener su capital, lo cual genera desequilibrios, y cada vez hay instrumentos seguros donde colocar los ahorros.

Dónde invertir

Foto: AP

El oro es una de las inversiones más seguras.

Como ejemplo de lo anterior, los inversionistas han visto evaporarse dogmas de fe, tales como el hecho que se puede perder dinero con la deuda pública de países con una solvencia calificada de muy alta (España, Francia, Irlanda, etc).

Para qué decir de la renta “fija” privada, con casos tan duros como los productos estructurados ligados a Lehman Brothers, en teoría libres de riesgo. También el (muchas veces cruel) mercado nos ha mostrado que monedas refugio como el franco suizo pueden generar pérdidas importantes si el gobierno respectivo considera que su apreciación conlleva un riesgo para su respectiva economía.

En este contexto complejo van quedando pocos lugares donde refugiarse mientras siga la tormenta y no vuelva a tranquilizarse el mercado para que posteriormente salga, ojalá más temprano que tarde, el sol.

Entre los instrumentos que pueden cumplir este rol de refugio estarían los bonos soberanos de Alemania y Estados Unidos, los que hoy día rentan en términos nominales menos que el 2% anual, lo que significa que al restarle la inflación esperada estas inversiones ofrecen un retorno real cercano o menor que 0. Lo peor de todo es que ni siquiera está claro que estos activos sean realmente libres de riesgo.

El oro

El otro sobreviviente de esta desastrosa situación es el oro, el cual acumula un aumento de más del 30% en su precio durante el año 2011.

Con esto se demuestra nuevamente su característica de refugio por excelencia. Tanto es así que muchos bancos centrales están atesorando oro para sus reservas por primera vez en décadas, transformándose los lingotes del preciado metal en un activo financiero más, reforzando de paso su perfil de carácter más especulativo.

El tema hoy en día es que a los valores actuales no es muy claro que se obtengan retornos interesantes, sino que potencialmente negativos. Al tratarse de un commoditie con esta característica de activo financiero especulativo, sin dividendos o cupones como los activos de renta variable y renta fija, respectivamente, es casi imposible realizar predicciones precisas en relación hacia adónde se moverá el precio del oro.

La renta variable

En el caso de la renta variable, si bien prácticamente todo el mundo ha huido, con grandes castigos en sus valorizaciones, hay que considerar sí dos elementos:

Por una parte, están los dividendos que reparten las compañía, los que pueden significar retornos nada de despreciables, y, por otro lado, que en una perspectiva de mediano plazo claramente a estos precios existe un interesante potencial de apreciación en el valor de estos activos.

Sin embargo, como no sabemos si seguirá cayendo la bolsa y, de ser así, por cuanto tiempo, lo que se recomienda es mantener alguna proporción de la riqueza en acciones pero de manera diversificada, tanto de sectores como geográfica.

Final y especialmente en el actual contexto, al final del día es bueno tener presente que “cash is King”, por lo tanto, la caja y la liquidez son un valiosísimo activo hoy en día…

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