• Marco Zecchetto Rocco, equipo de Facts
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En medio de la crisis inflacionaria que afecta al país hace meses, el Banco Central (BC) tomó la decisión de mantener las tasas de interés en un 11,25%. A pesar de que la votación en el Consejo obtuvo tres votos a favor, el vicepresidente del organismo, Pablo García, y la consejera Stephany Griffith-Jones, señalaron que las tasas deberían haber sido reducidas en 50 puntos base.

En el comunicado emitido por dicha entidad, se indica que tanto la inflación total como subyacente han disminuido de acuerdo con lo previsto por el BC. Y manifiestan que, en mayo, la inflación total disminuyó a 8,7% anual, cifra impulsada principalmente por los componentes volátiles y de bienes.

Por otra parte, la institución financiera aseveró que la variación anual de la inflación subyacente ha caído de manera más lenta y acotada, llegando al 9,9% anual en el mismo mes. Respecto de las expectativas de inflación a dos años plazo, afirman que tanto la Encuesta de Expectativas Económicas (EEE) como la Encuesta de Operadores Financieros (EOF) se encuentran en 3%.

“La Tasa de Política Monetaria se ha mantenido contractiva por varios trimestres, lo que ha contribuido de forma relevante a la baja de la inflación. Si bien los riesgos en torno a esta persisten, se han ido equilibrando. El Consejo estima que la evolución más reciente de la economía apunta en la dirección requerida. De mantenerse estas tendencias, la TPM iniciará un proceso de reducción en el corto plazo. (…) El Consejo reafirma su compromiso de actuar con flexibilidad en caso de que alguno de los riesgos internos o externos se concrete y las condiciones macroeconómicas así lo requieran”, se lee en el comunicado.

La próxima Reunión de Política Monetaria del Banco Central se efectuará el jueves 27 y viernes 28 de julio de 2023.

La normalización de las tasas y el escenario óptimo

Carlos Smith, docente investigador del Centro de Investigación de Empresa y Sociedad UDD (CIES-UDD), prevé que lo más probable es que en la próxima reunión de julio del BC comience a bajar la tasa de interés, e indica que, sacando a China, seguramente Chile sería el primer país del mundo en comenzar a bajar las tasas. En el caso de los países desarrollados, el académico proyecta que lo más probable es que esto comience a suceder a partir del próximo año.

De acuerdo con el especialista, estas reducciones deberían efectuarse debido a lo alta que está actualmente la Tasa de Política Monetaria (TPM) y sostiene que, si los datos de inflación son los esperados, o si la “inflación core” (núcleo, sin volátiles) comienza a ceder, estarían las condiciones para que el Banco Central empiece a bajar la tasa en unos 50 puntos base.

“Las expectativas están siendo ancladas, por casi todos los agentes, en llegar a la meta en los próximos 24 meses, además de eso se están corrigiendo las expectativas de inflación para fin de año, la baja en general, y por lo tanto todas esas señales indican que eso debiera ser así en la próxima reunión, una baja en la tasa de interés”, comenta Smith.

Tomás Flores, economista senior de Libertad y Desarrollo, proyecta que en julio comenzará la normalización de la TPM, que la debería llevar a cerca de 8% a fin de este año y al nivel neutral de 4,25% en el segundo semestre del 2024. “Después del voto dividido que se observó en la Reunión de Política Monetaria de ayer, el mercado internalizó que la primera baja de la TPM será mayor a lo previsto, pudiendo ser de 100 puntos base. El escenario óptimo es una reducción significativa de la inflación sin volátiles, que se ha mantenido en torno a 10% desde octubre pasado”, asegura.

Javier Mella, académico de la Facultad de Ingeniería y Ciencias Aplicadas de la Universidad de los Andes y doctor en Finanzas, afirma que uno de los principales efectos de las tasas actuales se ha reflejado en la baja en el consumo, en especial de bienes durables que se ven afectados por las condiciones de crédito y empleo. Con respecto a las eventuales bajas en la tasa, señala que la gradualidad de estas primeras reducciones sería su principal característica.

“Un escenario óptimo es cuando los ajustes son suaves, lamentablemente la realidad no siempre funciona de ese modo. La decisión de política monetaria es compleja, ya que son muchas variables que no necesariamente todas apuntan en la misma dirección, pero siempre con el foco principal en el control de la inflación”, manifiesta Mella.

Efectos de la reducción de las tasas y sectores beneficiados

Carlos Smith explica que la baja en la tasa de interés tiene efectos inmediatos en la inversión de corto plazo, en las tarjetas de crédito, los créditos rotativos, y en las líneas de crédito, debido a que se ve afectado positivamente el costo de esos créditos, siendo una buena noticia para muchas personas.

Además, el académico considera que estas reducciones no sólo ayudan al comercio, sino que también a otros sectores que impulsan el crecimiento de la economía. “Con tasas de interés más bajas, el costo del dinero baja y, por lo tanto, finalmente cuando eso se transmite a la economía real genera más empleo, genera más inversión y eso es lo que estamos tratando de buscar. Por supuesto, esto condicionado a una serie de otras variables que generan eventualmente incertidumbre, como temas políticos internos, externos, o lo que pasa con el mundo”, añade el docente investigador del CIES-UDD.

Javier Mella indica que los sectores beneficiados principalmente por una eventual reducción de la TPM son los relacionados al consumo durable, como las tiendas de departamentos (grandes almacenes), o la venta de automóviles, que según el experto han sido de los sectores más afectados.

Tomás Flores agrega que esta reducción supondría un alivio financiero para deudas de corto plazo, tanto de consumo como de inversión.