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Invasión rusa a Ucrania: ¿Por qué impacta en la rentabilidad de los fondos de pensiones chilenos?

¿Cómo afecta el actual conflicto a los fondos de las administradoras chilenas?

Diversas han sido las estimaciones con respecto a los efectos que podría provocar la invasión Rusa a Ucrania en Chile. Sin embargo, una arista importante es que los fondos de pensiones más arriesgados de las AFP se han visto afectados por las distintas consecuencias provocadas por el conflicto armado. ¿Cómo se han comportado los distintos fondos a raíz de la guerra?

Los datos entregados por la consultora sin fines de lucro Ciedess hasta el 27 de febrero muestran lo siguiente:

• Fondo A: Cayó un 3,65%
• Fondo B: Cayó un 2,77%
• Fondo C: Cayó un 1,68%
• Fondo D: Creció un 0,41%
• Fondo E: Creció un 2,27%

“La razón por la que los fondos A y B presentaron pérdidas responde principalmente al factor de riesgo al que están asociados los activos que componen las inversiones de dichos fondos. Todos sus componentes están invertidos en el mercado extranjero, en donde opera Wall Street. Así, los movimientos de capitales que hemos visto en los últimos días, sumado a el aumento del dólar y de ciertos commodities ha provocado que la rentabilidad general de dichos activos se vea afectada”, explica Carlos Briceño, economista de la Universidad de Chile.

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Según el boletín de rentabilidad de los fondos de pensiones elaborado por Ciedess, la caída en los fondos A, B y C se explica por la variación en los precios de los instrumentos de renta variable. Esto se vio reflejado en las pérdidas observadas en los principales índices internacionales como MSCI World Index (-2,65%), Dow Jones (-3,53%), S&P 500 (-3,14%). En tanto, la rentabilidad positiva que se observó en los fondos más conservadores se explica principalmente por los resultados de las inversiones en títulos de deuda local.

Briceño agrega que “desde la perspectiva macroeconómica que subyace al conflicto, actualmente vivimos en una economía totalmente interconectada. Si bien Rusia representa el 3% del comercio mundial, su fuerte presencia en el mercado de las materias primas hace que todas las sanciones que han sido interpuestas por occidente funcionen como un shock para la oferta. Rusia provee elementos clave para la energía y el alimento, lo que impacta el mercado a nivel mundial en términos de inflación. Las AFP dependen directamente de la percepción que tiene el mercado con respecto al futuro de la inversión y las empresas, por lo que estos tiempos afectan especialmente a las administradoras”.

Según datos de la Superintendencia de Pensiones, el porcentaje de inversión extranjera por país de todos los fondos de las AFP era la siguiente hasta septiembre de 2021:

• Estados Unidos: 23,81%
• China: 16,03%
• Alemania: 5,68%
• Japón: 3,94%
• México: 3,68%
• Federación de Rusia: 1,65%

“El impacto negativo en la rentabilidad se incrementa debido a que todos los actores internacionales se están viendo afectados por la situación provocada por Rusia. El hecho coyuntural que significa la invasión a Ucrania da un golpe sumamente duro a las AFP, que habían logrado equilibrar medianamente sus números en el último tiempo. Más aún cuando se encuentran en un período de cuestionamiento generalizado por la ciudadanía”, explica Álvaro Gallegos, ex superintendente de Pensiones.

Según el boletín elaborado por Ciedess, en los dos primeros meses del 2022 todos los fondos han acumulado resultados negativos, a excepción del fondo E. Los fondos A y B registran caídas de 10,85% y 8,45%. En tanto, el fondo C presenta una variación de -5,91%. Por su parte, los fondos más conservadores han obtenido resultados mixtos: -1,91% para el fondo D y un incremento de 1,38 para el E.

Finalmente, Gallegos concluye que “la incertidumbre provocada por esta crisis provoca que exista un desconocimiento sobre lo que se puede esperar del futuro. Para las AFP eso es perjudicial en términos de rentabilidad. La inestabilidad de los mercados implica mayor riesgo, lo que tiende a traducirse en decrecimiento. Las variables de riesgo que subyacen de la guerra contaminan la mayoría de las actividades comerciales. A corto plazo se podría especular que el conflicto se intensificará, lo que impactaría negativamente a los fondos de pensiones”.

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