Las proyecciones incluidas en el Informe de Política Monetaria (IPoM) de marzo han dejado entrever las dificultades que deberá sortear la economía chilena durante este año y el próximo para alcanzar el equilibrio. Uno de los principales indicadores que ha causado preocupación a raíz de la publicación del documento elaborado por el Banco Central es la inversión, que recibió expectativas de contracción para los próximos años. ¿Qué factores explican las proyecciones negativas en torno a la inversión y cómo podría ser afectada la economía nacional?

Según el IPoM, la economía nacional se expandirá a tasas de crecimiento que están por debajo de su potencial en los años 2022 y 2023, lo que tendría implicancias en otros factores como:

• Consumo privado: Sufrirá caídas de 0,3% para 2022 y de 1,1% para 2023.
• Inversión: Tendrá un decrecimiento de 3,8% en 2022 y de 0,2% en 2023.

Al respecto, el ministro de Hacienda, Mario Marcel, sostuvo que “quizás lo más preocupante” dentro del informe fueron las proyecciones en torno a la inversión: “En esas circunstancias enfrentarse a un escenario en el que, como producto de un retiro, las tasas de interés de mercado de largo plazo con las cuales se financia la inversión suban significativamente 2,3 o 4 puntos porcentuales, sería sumir a la economía chilena en una situación particularmente crítica”.

Al respecto, Carolina Molinare, economista e investigadora del Observatorio de Contexto Económico de la Universidad Diego Portales, aborda los principales factores que pueden explicar la caída que se proyecta en la inversión de los próximos años:

• Incertidumbre económica: “La incertidumbre que se vive en el país, que se debe a factores idiosincráticos que se experimentan en la actualidad, como lo puede ser el quinto retiro previsional, normas aprobadas por la Convención Constitucional, o las altas tasas de interés que se han evidenciado en el último tiempo”.

• Expectativas de empresarios: “Se percibe un escenario de alta incertidumbre para los empresarios a raíz de las iniciativas que se están discutiendo en el país. Además, si se añade el contexto internacional a la ecuación, los indicadores actuales y las proyecciones no son llamativas para realizar inversiones”.

Otros factores que fueron incluidos en el IPoM, y que podrían tener un efecto negativo en los niveles de inversión son, en primer lugar, la velocidad con la que se pueda ajustar el gasto interno. Esto, debido a que aquello podría ser relevante para determinar la variación de la inflación. La trayectoria negativa de los niveles inflacionarios podría combinarse, entre otros factores, con un deterioro de las expectativas y del mercado laboral.

“No se debe obviar tampoco el efecto que provoca el contexto internacional marcado por la invasión de Rusia a Ucrania, que corresponde a un gran golpe para los mercados mundiales. Además, los efectos de la pandemia, que por un lado impacta a la inversión desde los exportadores, ya que la demanda interna está mucho más débil”, agrega Molinare.

Para Carlos Mladinic, economista de la Universidad de Chile y ex subsecretario de Economía en el gobierno de Eduardo Frei Ruiz-Tagle, “la trayectoria de inversión en el país ha sido bastante irregular a lo largo de los últimos años. Además, existe un gran factor a considerar en término de las inversiones reales. Si una empresa extranjera viene a Chile y compra una empresa nacional, eso el sistema lo contabiliza como inversión, no obstante, esa transacción no está creando nuevos activos en el país. La realidad de la situación actual es que hay pocos inversionistas, tanto extranjeros como locales que inviertan en nuevas actividades que provoquen un crecimiento de la riqueza nacional”.

Finalmente, Mladinic destaca los factores que podrían provocar incertidumbre a nivel nacional y afectar la inversión en el país en el futuro:

• Dilema constitucional: “Las diversas iniciativas que puedan ser incluidas en la nueva Constitución van a funcionar como un factor de riesgo para los inversionistas hasta que se llegue a una realidad constitucional final”.
• Escenario inflacionario: “Los niveles de inflación actuales, que el propio Banco Central define como un fenómeno no transitorio, corresponden a un elemento que puede provocar la contracción de las inversiones”.